Je me promenais tranquillement sur YouTube et là je tombe sur la vidéo du siècle. Celle qui va me révéler tous les secrets gardés depuis des années par des francs-maçons reptiliens. « Adobe, L’entreprise la plus DÉTESTÉE au monde vient de tomber. » Puis une deuxième « Adobe est M*RT : pourquoi tout le monde se barre (c’est brutal) ». Puis une troisième : « L’histoire d’Adobe : le début de la chute ». Tout cela parce qu’Adobe s’est pris une amende de 150 millions de dollars. Merde, 150 millions de dollars. C’est vachement important… Vraiment. Vous pensez. Allez, un petit cours de finance.
Chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires, c’est l’argent qui rentre dans une société. En 2017, je vous avais fait une analyse de ce qu’Adobe allait faire dans les années à venir pour augmenter son chiffre d’affaires. Ça parlait d’upsell, de cloud et d’IA. Allez relire cet excellent article. Et force est de constater qu’ils ont fait ce qu’ils avaient dit. Voilà la courbe du chiffre d’affaires pour les dernières années. C’est en milliards de dollars. Donc c’est une entreprise qui a végété pendant des années puis qui a décidé d’appuyer sur l’accélérateur. Mais attention. Il faut regarder l’argent qui rentre mais aussi l’argent qui sort.
Marge nette
La marge nette, c’est la différence entre l’argent qui rentre, le chiffre d’affaires, et l’argent qui sort. Vous avez les achats et charges externes comme l’achat de marchandises ou de matières premières, les loyers, les charges locatives, l’électricité, l’eau, l’internet et autres abonnements et les frais de sous-traitance et honoraires (comptable, avocat). Vous avez ensuite les frais de personnel avec les salaires bruts versés aux employés et les charges sociales patronales (cotisations de sécurité sociale, retraites). Puis vous avez les impôts, taxes et amortissements. Et il reste les charges financières comme les intérêts des emprunts payés à la banque et finalement l’impôt sur les bénéfices. Donc si on compare avec votre situation personnelle, c’est l’argent qui vous reste à la fin de l’année après avoir tout payé.
On peut en faire quoi de cet argent ? À titre personnel, vous pouvez l’investir dans des placements, vous pouvez aussi vous acheter un nouveau truc. C’est de l’argent en plus, vous en faites ce que vous voulez. Et pour une société, c’est pareil. Elle peut décider de l’investir, de le distribuer aux actionnaires, de la garder en cas de coup dur. Et donc pour Adobe, cette marge nette, elle est à combien ? Ça fait 10 ans que cette marge nette est entre 20 et 40 %. Ces 5 dernières années la moyenne est à 28 % et en 2025 c’était une bonne année à 30 %. Donc ça veut dire qu’Adobe à la fin 2025 avait 30 % de 25 milliards de dollars d’argent en plus après avoir tout payé. On parle donc quand même de 7,5 milliards de dollars d’argent disponible pour en faire ce que l’on veut. Elle était à combien l’amende ? 150 millions de dollars ? Pour Adobe, c’est de la petite monnaie. C’est comme si vous aviez un billet de 50€, cette amende représente 1 €.
Où passe la marge nette chez Adobe ?
Pas en dividende. Adobe ne verse pas de dividendes. Adobe rachète ses actions massivement. Face aux craintes du marché liées à la concurrence de l’IA, le conseil d’administration a validé un plan de rachat d’actions titanesque de 25 milliards de dollars s’étalant jusqu’en avril 2030. L’impact mécanique est qu’en rachetant ses propres actions, Adobe réduit le nombre de titres en circulation et cela fait mécaniquement grimper le bénéfice par action et soutient le cours de la bourse.
Ensuite Adobe réinvestit énormément en IA et en R&D (recherche et développement). Environ 4 milliards par an. Ça sert à développer l’écosystème d’IA générative Adobe Firefly et à intégrer des fonctionnalités d’agents d’IA dans Adobe Experience Cloud et Document Cloud.
Et ensuite il y a les fusions-acquisitions stratégiques (M&A). Adobe utilise son important volant de trésorerie pour des acquisitions ciblées, entièrement payées en cash. Par exemple, Adobe s’est offert la plateforme Semrush pour environ 1,9 milliard de dollars afin de muscler ses outils de visibilité de marque et de marketing digital face aux moteurs de recherche dopés aux LLM. Mais ça ne marche pas à tous les coups. La tentative de rachat de Figma à 20 milliards de dollars en 2023 a été bloquée par les régulateurs anti-monopole.
Bon alors, Adobe est mort ou pas ?
Alors on va dire que si Adobe meurt, c’est pas tout de suite, tout de suite, vu la masse d’argent qu’ils ont. Pour qu’Adobe disparaisse, il faut moins d’abonnés. Et pour avoir moins d’abonnés, il faut que leurs produits soient considérés par ces mêmes abonnés comme trop chers par rapport aux services qu’ils rendent. C’est d’ailleurs la crainte du marché actuellement. Que la stratégie IA d’Adobe ne soit pas la bonne. Autant ils ont été très forts et ils ont réussi la transition vers le modèle d’abonnement cloud (SaaS) et vu leur chiffre d’affaires grimper de manière spectaculaire. Autant sur l’IA c’est moins flagrant et c’est ce qui a couté sa place au PDG qui était en place depuis 18 Ans. Mais bon, quand on a 7 milliards de rab à la fin de l’année, ça permet d’ajuster deux ou trois petits trucs, comme nous faire un remplissage génératif compris dans l’abonnement qui marche bien. AH ben non, c’est dans l’abonnement. Pour que ça marche, faut payer plus.
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